紙行業(yè)自今年6、7月進(jìn)入淡季以來，各主要紙種價(jià)格已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月環(huán)比小幅下跌，月平均下跌1%-2%，今年以來箱板紙跌幅更是達(dá)11%。伴隨紙價(jià)萎靡不振的是，產(chǎn)量增速持續(xù)放緩，庫存居高不下，行業(yè)盈利不濟(jì)。不過，有分析認(rèn)為，目前紙價(jià)、企業(yè)盈利谷底已經(jīng)確定，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，紙業(yè)季節(jié)性行情仍值得期待。

價(jià)格連續(xù)6個(gè)月走低

    上周國內(nèi)各紙種價(jià)格與前一周持平。自6、7月行業(yè)進(jìn)入淡季以來，銅版紙、雙膠紙、白卡紙價(jià)格連續(xù)6個(gè)月環(huán)比小幅下跌，月平均下跌1%-2%，但跌幅隨漿價(jià)企穩(wěn)而逐月收窄，預(yù)計(jì)12月的節(jié)前出貨將會對紙價(jià)有一定提振。原材料方面，內(nèi)盤漿價(jià)9月環(huán)比上漲3%后小幅盤整，外盤漿價(jià)則于10-11月表現(xiàn)出回升跡象，漲幅約2%。廢紙價(jià)格經(jīng)歷了9-10月的一輪上漲后于12月初開始回調(diào)，上周美廢紙均價(jià)報(bào)198美元/噸，環(huán)比下跌2%。

    數(shù)據(jù)顯示，11月，我國紙漿產(chǎn)量144萬噸，環(huán)比下降5.1%，同比下降21.7%。同、環(huán)比均大幅下降，主要是受到國際漿價(jià)走低、自制漿成本上升的影響。

    11月機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同環(huán)比僅增長1%，相較往年同期增幅偏低，表明下游需求依然疲弱。臨近年關(guān)，經(jīng)銷商為回籠資金謹(jǐn)慎備貨，廠商也以消化庫存為主。分紙種庫存來看，文化紙廠商庫存略有下降，但中間商庫存上升;包裝紙中下游庫存量略好，但廠商庫存高企，年底去庫存壓力依然較大。

    在價(jià)格下降、需求不佳等因素共同作用下，紙企的日子并不好過。今年前三季度，造紙上市公司營業(yè)收入和凈利潤普遍出現(xiàn)下滑。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度24家造紙行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入747.75億元，同比略有增加;合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.44億元，同比降幅達(dá)到85%。

紙企盈利將改善

    過去幾年新增產(chǎn)能大規(guī)模釋放，再加上經(jīng)濟(jì)疲軟令需求不振，今年以來紙價(jià)持續(xù)下跌。與去年相比，今年銅版紙、膠版紙、白卡紙均價(jià)分別下跌13.6%、7.9%、12%;與年初相比，則分別下跌3.8%、3.5%、7.2%。國金證券認(rèn)為，在目前的價(jià)格水平下，紙企基本處于盈虧平衡線或略有虧損，紙張價(jià)格和企業(yè)盈利的谷底是非常確定的，繼續(xù)下行的可能性不大。

    一般來講，四季度是傳統(tǒng)旺季，再加上圣誕節(jié)、春節(jié)等因素共同作用，供給面將迎來短暫休整，供需關(guān)系將有所改善。興業(yè)證券判斷，造紙行業(yè)今年四季度或明年一季度將迎來一波久違的提價(jià)，紙廠盈利狀況可得到一定程度改善。

    2012年將是紙業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模釋放的后一年，后市新增產(chǎn)能將大幅減少。不過，由于存量過剩仍較嚴(yán)重，2013年仍將是產(chǎn)能消化年。市場需求恢復(fù)將是一個(gè)逐步的過程，反映到價(jià)格上面，明年紙價(jià)較2012年改善幅度可能不會很大。