新冠疫情的“瓦楞紙切面”：價格節(jié)后飆升三成港股龍頭先于A股悸動
造紙，尤其是包裝耗材行業(yè)，云集了大量的中小型民營企業(yè)。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查了解，在疫情沖擊下，諸多企業(yè)正面臨著成本抬升的處境……
西南一位包裝耗材供應(yīng)商近期便計劃調(diào)價，原因是上游廢紙、瓦楞紙價格節(jié)后明顯上漲，加上運輸、人工成本的抬升，公司整體成本出現(xiàn)了超過30%的抬升。
百川資訊3月5日提供的數(shù)據(jù)顯示，2月初國內(nèi)瓦楞紙價格在3300元/噸左右，至今市場報價已經(jīng)漲至3800元至4200元不等，整體漲幅同樣達(dá)到了30%。
“歸根到底是疫情帶來的衍生影響，導(dǎo)致上游紙廠原料庫存不足，開工率難以迅速恢復(fù)，以及物流運輸受到一定限制所致?！卑俅ㄙY訊造紙行業(yè)分析師劉程5日告訴記者。
而在資本市場，經(jīng)過2016年漲價題材熏陶的A股投資者們還未反應(yīng)過來，瓦楞紙主要生產(chǎn)企業(yè)山鷹紙業(yè)節(jié)后漲幅僅為8.95%，同期港股市場的兩家紙業(yè)巨頭玖龍紙業(yè)、理文造紙則分別出現(xiàn)了21.29%和11.42%的上漲。
供需短期錯配
本輪瓦楞紙及包材價格的抬升，實際上是由疫情所引發(fā)的一次階段性供需錯配。
以上游紙廠為例，春節(jié)前自然會進(jìn)行原料庫存儲備。
但業(yè)內(nèi)并不會想到此次疫情蔓延范圍如此之大，等到節(jié)后開工時才發(fā)現(xiàn)常備庫存并不足以支撐大規(guī)模開工。
“山鷹紙業(yè)一開始開工率只有25%，近期才提升到了70%，另一瓦楞紙主要生產(chǎn)企業(yè)榮成紙業(yè)在國內(nèi)有三家公司，加上湖北生產(chǎn)基地在內(nèi)，目前整體開工率也只有30%左右?！眲⒊探榻B稱。
對此山鷹紙業(yè)人士3月5日核實了上述判斷，“2月底時開工率增到70%，湖北地區(qū)生產(chǎn)線由于2019年新進(jìn)投產(chǎn)，尚處于產(chǎn)能爬坡階段，所以其停產(chǎn)對公司整體影響較小?！?
據(jù)她介紹，湖北原則上要求企業(yè)不早于3月10日開工，但是何時能夠復(fù)工還需要等待當(dāng)?shù)卣ㄖ?
除了上游紙廠開工率不足外，物流運輸也受到了一定影響。
山鷹紙業(yè)近期接受機構(gòu)調(diào)研時便曾表示，“公司目前成品紙庫存約20天，訂單充足，受物流限制，發(fā)貨受限。”
而這個限制不僅僅出現(xiàn)在了產(chǎn)品運輸環(huán)節(jié)，原料層面同樣受到了影響。
成都一位廢紙回收業(yè)人士5日表示，正常情況下，按照每車30噸的運力計算，一周可以發(fā)走兩到三車，但是受疫情影響，不僅運費價格明顯上調(diào)，現(xiàn)在每周只能夠保證一車的發(fā)貨量，“主要是找不到車，很少有司機愿意跑?！?
而瓦楞紙的生產(chǎn)原料中，七成左右來自廢紙，而廢紙回收打包站的復(fù)工節(jié)點多晚于上游紙廠，疊加物流限制導(dǎo)致的運輸問題，又對上游紙廠原料供給產(chǎn)生負(fù)面影響。
多個供需環(huán)節(jié)的梗塞，直接導(dǎo)致了瓦楞紙價格的上漲，從廢紙到瓦楞紙，再到紙箱包材皆是如此。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者5日獲得一份報價信息顯示，2019年12月中旬，黃板紙A級收購價為2050元/噸，到2020年2月下旬時漲至2190元/噸，3月1日這一收購價已漲至2340元/噸。
“節(jié)后到現(xiàn)在，瓦楞紙整體漲幅在30%左右，大廠如玖龍紙業(yè)每噸累計漲幅700元左右，小廠漲幅超過1000元?！眲⒊探榻B稱。
港股紙業(yè)龍頭領(lǐng)漲
就當(dāng)前行業(yè)而言，疫情后續(xù)如何發(fā)展無疑成為了的變量因素。比如終端紙箱方面，前述包材供應(yīng)商便反饋稱，“當(dāng)前很多同行不愿意開工，一方面成本上升比較明顯，另一方面如果員工被感染可能會面臨全廠隔離的風(fēng)險?！?
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)尚未恢復(fù)正常，可能會致使包材及原料價格進(jìn)一步提升。
“行業(yè)整體復(fù)工還不完全，與上游產(chǎn)能的提升空間相比，短期內(nèi)需求釋放空間更大一些，所以價格仍有沖高可能?！眲⒊陶J(rèn)為。上述背景下，港股紙業(yè)巨頭已經(jīng)率先上漲，2月3日至3月5日，玖龍紙業(yè)、理文紙業(yè)分別上漲21.29%和11.42%。
相比之下，A股市場中晨鳴紙業(yè)其間漲幅僅為1.62%。
其中關(guān)鍵在于，上述兩家港股公司與山鷹紙業(yè)為國內(nèi)主要瓦楞紙生產(chǎn)企業(yè)，如山鷹紙業(yè)2018年“箱板原值及制品”收入占比高達(dá)94%，而晨鳴紙業(yè)主要以白卡紙、雙膠紙等文化制產(chǎn)品為主。
隨著近期瓦楞紙價格的上漲，有望增厚上述主要生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營性利潤，只是能否對沖掉產(chǎn)量的下滑，以及原料、防疫成本的上升，尚需后續(xù)一季報驗證。
此外，隨著未來疫情發(fā)展的平復(fù)，以及紙廠開工率的逐步提升，行業(yè)供需矛盾有望得到明顯緩解，屆時價格能否維持漲勢也不確定。
而按照山鷹股份的預(yù)計，“隨著國內(nèi)疫情逐步得到控制，公司預(yù)計4月份造紙產(chǎn)能將全部達(dá)產(chǎn)……”
至少拋開疫情的短期干擾因素外，當(dāng)前瓦楞紙行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的矛盾尚未解決，產(chǎn)品并不具備長期上漲的基礎(chǔ)。
實際上，自2017年以來國內(nèi)每年都有200萬噸至300萬噸的落后產(chǎn)能退出，此次疫情的爆發(fā)則可能加速落后產(chǎn)能的進(jìn)一步出清。
對此摩根士丹利出具的一份研報指出，近期依賴人力的廢紙回收業(yè)恢復(fù)得較慢，廢紙供應(yīng)短缺，大型紙廠如玖紙等運轉(zhuǎn)率僅約50%，不少小型紙廠更是全面停工，如果龍頭企業(yè)未有提高價格，將擠壓到其他細(xì)規(guī)模市場參與者的利潤，終引致更多小紙廠結(jié)業(yè)，令行業(yè)加速整合。
